В последнее время Федеральная резервная система США (ФРС) столкнулась с вызовом, представляющим собой необходимость быть более реактивной и предвидеть возможные последствия своих решений. По определению, она всегда оказывается отстающей от текущих событий из-за своей зависимости от поздних экономических показателей. Снижения ставок проходили более агрессивно, чем повышения, и это понятно в свете финансового кризиса и пандемии COVID-19.
Множество исследователей отмечают, что сравнительно слабое снижение ставок после полутора лет квартного смягчения будет без прецедента. В настоящее время цены акций и доходность облигаций резко падают, а индекс страха и колебаний на Уолл-стрит, VIX, достигает исторических максимумов, за исключением 2008 и 2020 годов.
Федеральная резервная система 40 раз поднимала ставки на четверть процентного пункта и 11 раз на полпункта или более. Когда американская валюта начинает укрепляться с течением времени, она может быстро обесцениться. Исследование банка в мае под названием «Уроки прошлых циклов квартного смягчения» пришло к выводу, что наилучшие результаты показываются тогда, когда политики принимают меры заблаговременно и более предсказуемо.
Неожиданно для многих, несмотря на то что инфляция была ниже целевого уровня в большую часть этого времени, федеральные регуляторы теперь пытаются догнать обвал плохих данных. Когда ФРС опубликовала свою исследовательскую бумагу в мае, рынок процентных ставок ожидал около 125 базисных пунктов смягчения к концу 2025 года.
История показывает, что снижения процентных ставок часто являются значительными и агрессивными, так как политики вынуждены реагировать на разрушительные силы, нарушающие устойчивость, такие как рецессия или сильные финансовые потрясения. В итоге ФРС редко испытывала мягкое падение, чаще подвергаясь вынужденному спуску и практически неизбежным колебаниям.
Таким образом, Федеральная резервная система сталкивается с вызовом найти баланс между недопустимо долгим обратным оставанием. Важно, чтобы центробанк действовал предсказуемо и верно.
